1. 総評

• 会社名: NEXT FUNDS 日経平均インバース・インデックス連動型上場投信
• 決算期間: 2025年5月21日～2025年11月20日（2026年5月期中間決算）
• インバースETFの特性上、日経平均株価上昇局面で運用損失が拡大。営業収益△7.8億円、営業損失△79.8億円と深刻な悪化。
• 純資産総額は23,187百万円（+15.8%増）だが、これは設定口数増加（81,460千口設定）による資金流入が主因。
• 1口当たり純資産額が42,183円（△27.0%）と急減し、投資元本の毀損が進行。

2. 業績結果

科目	金額（百万円）	前年同期比
売上高（営業収益）	△7,859	△934 → △7,859（△741%悪化）
営業利益	△7,978	△1,052 → △7,978（△658%悪化）
経常利益	△7,978	△1,052 → △7,978（同左）
当期純利益	△7,978	△1,052 → △7,978（同左）
1口当たり純資産額	42,183円	57,758円 → 42,183円（△27.0%）
配当金	記載なし	-

業績結果に対するコメント: - 派生商品取引で△7,915百万円の損失（前年△952百万円）が最大の悪化要因 - 日経平均株価上昇に伴い、インバース指数連動型ETFの構造的弱点が顕在化 - 設定口数は54,970千口（前期末比+58.5%）と規模拡大したが、1口当たり価値は大幅減少 - 管理コスト（受託者報酬+委託者報酬）は212百万円で横ばい

3. 貸借対照表（単位: 百万円）

【資産の部】 | 科目 | 金額 | 前期比 | |------|-----|--------| | 流動資産 | 24,740 | +14.0% | | 現先取引勘定 | 16,790 | +25.5% | | 差入委託証拠金 | 3,442 | △12.3% | | 資産合計 | 24,740 | +14.0% |

【負債の部】 | 科目 | 金額 | 前期比 | |------|-----|--------| | 流動負債 | 1,552 | △7.0% | | 派生商品評価勘定 | 1,306 | △16.8% | | 負債合計 | 1,552 | △7.0% |

【純資産の部】 | 科目 | 金額 | 前期比 | |------|-----|--------| | 元本 | 325,312 | +58.6% | | 欠損金 | △302,124 | △63.2% | | 純資産合計 | 23,188 | +15.8% | | 負債純資産合計 | 24,740 | +14.0% |

貸借対照表に対するコメント: - 自己資本比率93.7%と高水準だが、欠損金が302,124百万円に拡大 - 流動比率1,594%と短期的な支払能力に問題なし - 資産の99.3%が流動資産で構成され、現先取引が67.9%を占める - 負債の84.1%が派生商品評価勘定（デリバティブ損失）

4. 損益計算書（単位: 百万円）

科目	金額	前期比	売上高比率
売上高	△7,859	△741%	100.0%
派生商品取引損益	△7,915	+731%	100.7%
営業費用	120	+2.1%	△1.5%
営業利益	△7,978	△658%	101.5%
当期純利益	△7,978	△658%	101.5%

損益計算書に対するコメント: - 売上高営業利益率△101.5%と極端な収益性悪化 - 費用対効果が崩壊：1円の収益獲得に120円の費用が発生 - デリバティブ損失が売上高を上回る異常事態 - コスト構造：委託者報酬105百万円（総費用の87.7%）

5. キャッシュフロー

記載なし

6. 今後の展望

• リスク要因：日経平均株価の上昇継続で更なる損失拡大の可能性
• 機会：株式市場の調整局面でパフォーマンス改善の余地
• 中期戦略：インデックス連動型ETFの特性上、能動的な戦略変更不可
• 投資家向け注意：インバース商品のリスク特性を十分理解した上での投資が必要

7. その他の重要事項

• セグメント別業績：単一商品（日経平均インバース指数連動）のため区分なし
• 設定口数：54,970千口（前期比+58.5%）と規模拡大
• 純資産額減少：1口当たり純資産42,183円（△27.0%）で元本毀損進行
• デリバティブエクスポージャー：先物売建契約額22,163百万円（時価23,313百万円）