1. 総評

株式会社雪国まいたけの2025年3月期第3四半期連結累計期間（2024年4月1日～2024年12月31日）の業績は、非常に良好です。売上収益が前年同期比12.0%増の2万7,216百万円、営業利益19.4%増の4,311百万円と大幅増収増益を達成し、親会社株主持分純利益も26.2%増の2,689百万円となりました。主な変化点は、茸事業の売上伸長（特にその他の茸+44.4%による海外事業寄与）とIAS第41号農業適用による公正価値変動利得の増加（12,351百万円、+8.7%）です。財政状態も資産拡大と負債減少により自己資本比率が向上し、成長基調が継続しています。

2. 業績結果

業績結果に対するコメント：
増収の主要因は茸事業の売上収益2万6,986百万円（+12.1%）で、まいたけ（14,661百万円、+8.0%：販売量・単価増）、ぶなしめじ（5,450百万円、+9.7%：単価上昇）、その他の茸（4,055百万円、+44.4%：海外マッシュルーム等寄与）。公正価値変動利得（12,351百万円、+8.7%）が収益を押し上げ、売上総利益11,094百万円（+11.2%）、販管費6,721百万円（+4.0%）とコスト抑制も奏功。コア営業利益3,088百万円（+39.8%）、コアEBITDA4,856百万円（+26.0%、マージン17.8%）と基盤強化。特筆は2023年12月の海外事業会社取得効果。

3. 貸借対照表（バランスシート）

【資産の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比（百万円） | |-----------------------|---------------|-----------------| | 流動資産 | 13,055 | +2,440 | | 現金及び預金（現金及び現金同等物） | 2,716 | -81 | | 受取手形及び売掛金（営業債権及びその他の債権） | 4,359 | +1,148 | | 棚卸資産 | 1,602 | +126 | | その他（生物資産4,228、未収法人所得税9、その他の資産138） | 4,375 | +1,945 | | 固定資産 | 27,339 | -306 | | 有形固定資産 | 19,392 | -229 | | 無形固定資産（のれん及び無形資産5,993、使用権資産216） | 6,209 | -77 | | 投資その他の資産（投資不動産95、退職給付資産304、その他金融資産219、繰延税金資産1,053、その他資産63） | 1,734 | -0 | | 資産合計 | 40,395 | +2,134 |

【負債の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比（百万円） | |-----------------------|---------------|-----------------| | 流動負債 | 10,112 | +834 | | 支払手形及び買掛金（営業債務及びその他の債務） | 4,207 | +637 | | 短期借入金（１年内返済予定の長期借入金） | 1,422 | 0 | | その他（未払法人所得税1,448、従業員給付負債2,184、リース負債136、引当金0、その他金融負債214、その他負債497） | 4,483 | +197 | | 固定負債 | 16,491 | -879 | | 長期借入金 | 16,020 | -837 | | その他（リース負債159、繰延税金負債159、引当金21、その他金融負債131、その他負債0） | 491 | -42 | | 負債合計 | 26,604 | -45 |

【純資産の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比（百万円） | |--------------------------------|---------------|-----------------| | 株主資本（親会社の所有者に帰属する持分） | 13,626 | +2,180 | | 資本金 | 100 | 0 | | 利益剰余金 | 19,576 | +2,171 | | その他の包括利益累計額 | 記載なし | - | | 純資産合計 | 13,790 | +2,180 | | 負債純資産合計 | 40,395 | +2,134 |

貸借対照表に対するコメント：
自己資本比率は33.7%（前期29.9%、+3.8pt）と向上、利益剰余金増加が寄与。流動比率129%（流動資産/流動負債）、当座比率約80%（現金+債権/流動負債）と短期安全性は標準的。資産構成は固定資産中心（有形固定68%）、生物資産増加が特徴。負債は借入金中心だが長期借入減少で安定化。前期比主変動は公正価値変動による生物資産・債権増（+1,289百万円、+1,148百万円）と借入返済。

4. 損益計算書

※売上原価は売上総利益から逆算（27,216 - 11,094 = 16,122）。公正価値変動利得12,351百万円（収益合計39,568百万円に含む）が営業利益に影響。

損益計算書に対するコメント：
売上総利益率40.8%（前期比微減も堅調）、営業利益率15.8%（+1.3pt）と収益性向上。販管費抑制が寄与。ROEは純利益/平均純資産≈20%超（推定）と高水準。コスト構造は原価率59.2%が主で、原材料高騰下でも単価上昇でカバー。主変動要因は売上増と公正価値変動利得増、コア営業利益率11.3%（+5.0pt）と本業強化。

5. キャッシュフロー（記載があれば）

• 営業活動によるキャッシュフロー: +2,923百万円（前年同期+3,044百万円、主に税引前利益・減価償却費増も生物資産・債権増で減少）
• 投資活動によるキャッシュフロー: -1,484百万円（前年同期-2,030百万円、主に有形固定資産取得）
• 財務活動によるキャッシュフロー: -1,521百万円（前年同期+1,146百万円、主に借入返済・配当支払い）
• フリーキャッシュフロー: +1,439百万円（営業+投資）

現金残高2,716百万円（前期末比-81百万円）。

6. 今後の展望

• 会社公表業績予想（通期、変更なし）: 売上収益36,770百万円（+9.9%）、コア営業利益2,840百万円（+10.6%）、親会社株主持分純利益1,550百万円（+14.8%）、EPS38.87円。
• 中期経営計画: 国内強化・海外展開（オランダ進出継続）、新規「きのこ代替肉」発売予定。2025年4月1日社名変更「ユキグニファクトリー株式会社」。
• リスク要因: 原材料・物流費高騰、異常気象、人手不足、為替変動、地政学リスク。
• 成長機会: インバウンド消費拡大、プレミアム商品・販促強化、海外マッシュルーム事業、多角化。

7. その他の重要事項

• セグメント別業績: 茸事業売上収益26,986百万円（+12.1%、まいたけ8.0%増、エリンギ3.6%増、ぶなしめじ9.7%増、その他茸44.4%増）、その他229百万円（-0.9%）。
• 配当方針: 年間12.00円予想（前期11.00円、中間3.00円・期末9.00円）。
• 株主還元施策: 配当性向向上傾向。
• M&Aや大型投資: 2023年12月海外事業会社株式取得（一時費用前年計上）。投資活動は設備更新中心。
• 人員・組織変更: 記載なし。連結範囲変更なし。